債券相場は超長期債を中心に下落。日銀が今夕発表する来月の国債買い入れ予定で買い入れ額が減額されるとの警戒感から売りが優勢だった。米長期金利が時間外取引で上昇したことも相場の重しになった。この日は、3月最後の日銀買いオペが実施されたが、応札倍率に大きな乖離なく材料視されなかった。
なお、17時過ぎに発表された4月の買いオペ方針では、1回あたりのオファー額がレンジ形式から定額に変更、また各ゾーンのオペ回数を（例；5-10年は4200億円×5回→4500億円×4回）削減した。これを受けて先物夜間取引では150円99銭の安値を付けている。
【メモ】
☆本日の日銀買入オペは、3-5年3700億円、10-25年1200億円、25年超300億円（金額据え置き）。応札倍率はそれぞれ2.45、3.02、4.24倍。
債券相場は下落。米長期金利が時間外取引で一段高の展開となり、売りが優勢となった。またこの日の２年債入札もテールが伸び、市場では弱めの結果と受け止められたことも相場の重しになった。明日夕に発表される4月の長期国債買い入れの月間予定では、先の政策点検でオファー額が1か月固定されることが示されており、金利変動を容認する流れで、超長期ゾーンの減額を警戒する向きもあるようだ。
【メモ】
☆2年債入札（423回,CPN0.005%）落札結果
最低落札価格100円25銭0厘（-0.119％）、平均落札価格100円26銭3厘（-0.126％）、応札倍率3.62倍（前回4.27倍）。（事前予想中央値100円25銭）
『イールドカーブと株価の関係』と題して3本のスポットレポートを記してきました。
これまでの分析結果を一覧できる表にまとめました。
図表の数値等については各レポートを参照してください。
参考：
イールドカーブと株価の関係
https://kosei.co.jp/wordpress/?p=13540イールドカーブと株価の関係 その2
https://kosei.co.jp/wordpress/?p=13621イールドカーブと株価の関係 その3
https://kosei.co.jp/wordpress/?p=13654
3月第第4週の株式市場は、NYダウ+1.36％、日経平均▲2.07%と日米でまちまちの展開となりました。
週明け月曜日は3月権利付き最終日という事で配当の再投資に期待ができますが、その後は例年反落傾向となっているため、週間では行って来いの展開になりそうです。
また、3月末には米国の資本規制緩和が終了すため、既に織り込まれているものと思われるものの、改めて月初(4/1)からの金利の動きに注意。
(Reuters)ＦＲＢ、大手行の資本規制緩和を延長せず コロナ特例3月末失効
https://jp.reuters.com/article/usa-fed-idJPL4N2LH3JR
為替ではIMM投機筋の円売りポジションが56952枚と20年2月末以来、1年ぶりの水準となっており、規制緩和終了の件と合わせて、週末4/2に発表される米国3月雇用統計が強い数値なら、再び米国金利上昇圧力となり、円売りドル買いの流れが加速しそうです。
債券市場は超長期債中心に上昇。年度末を前にした最終投資家の買いに加えて、先週末の米株式市場でのブロック取引による一部銘柄の急落や、朝方伝わった野村HDの多額損失の可能性などで市場のセンチメントがややリスクオフムードに傾き、特に引けにかけて時間外の米長期金利に連れる形で買い圧力がかかったようだ。この日公表された前回日銀会合での「主な意見」では（流動性を高めるための）金利変動を促すような発言は見られなかった。
【メモ】
☆日銀起因夕政策決定会合における主な意見(３月18・19日分)
金融政策運営に関する意見の一部抜粋(点検関係： イールドカーブ・コントロールの運営）
・「金融仲介機能への影響に配慮しつつ、機動的に長短金利の引き下げを可能にする『貸出促進付利制度』は、利下げの可能性を限定的にみている市場参加者の認識を改めてもらううえでも有効である。」
・「副作用への対応の観点から、金利引き下げ時の対応を具体的に明記することや、長期金利の変動幅を緩和政策と整合的な範囲で明示することで、透明性を高める必要がある。」
・「長期金利が上下0.25％ 程度動きうるフレキシビリティは、収益機会が失われていたアービトラージャーやスペキュレーターが債券市場から退出することを防ぎ、市場が持つ価格安定化機能を維持する観点からも望ましい。」
・「長期金利の変動幅の上限については、新たに導入する「連続指値オペ制度」も駆使して、厳格に対応することが適当である。」
・「感染症の影響が続くもとで、当面は、イールドカーブ全体を低位で安定させることを優先した運営が適当である。」
