債券相場は先物が小幅高。夜間取引での上昇を受けて買いが先行したが、この日の5年債入札に対する警戒感から押し戻された。その後、入札は事前予想通りの無難な結果となるも、買戻しの動きは見られず横ばいで推移した。市場はタカ派とされる日銀の田村審議委員の講演（12日）に注目しているほか、明日の（日本時間午前10時）米大統領選テレビ討論会（ハリス副大統領vsトランプ前大統領）では、インフレ抑制策やFed政策に対する言及が材料視される可能性もあることから、内容を見極めたいとする声も聞かれた。
【メモ】
☆5年債入札（172回、CPN0.5％）落札結果
最低落札価格99円88銭（0.525％）、平均落札価格99円90銭（0.521％）、応札倍率3.76倍（前回3.51倍）、（事前予想価格99円88銭）
債券相場は大幅下落。先週末発表の米雇用統計を受けて９月の大幅利下げに不透明感が強まり、統計発表に向けて先週後半から買われた分は巻き戻された。ただ、さらに売り込む動きは見られず、今週は５年債入札(10日)、20年債入札(12日)に加え先物の限月交代を控えてポジション調整が強まるうえ、米国の8月CPI(11日夜)や、また大統領候補者のTV討論会（11日）ではFedの政策に言及することも考えられ、売り買いどちらにも傾けにくいといった見方もあるようだ。
【メモ】
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9月第1週の日経平均は▲5.84％と大幅下落となりました。NYダウも▲2.93%、ユーロストックス50▲4.44%と軒並み下落となりました。
弱い経済指標、9/3のISM景況感指数は47.2ptと市場予想47.5pt下回り、3か月連続で縮小を示す50未満となりました。さらに9/5のADP雇用統計では市場予想145千人増加に対して99千人増加と弱い数値で、米国経済の先行き懸念から株価下落となりました。
一方、米国債は、景気の弱さから利下げ期待が膨らみ2年債利回りは21bp低下の3.70％、10年債利回りは20bp低下の3.69％となり、2022年7月以来となる2年-10年の逆イールドが解消となりました。
下落の大きいナスダック市場の主要銘柄で構成されるNASDAQ100指数とFRBの政策金利を予測するFF金利先物の推移をみると、7月以降綺麗に逆相関の関係となっており、利下げ期待増加(FF金利先物上昇)が株安とリンクしていることがわかります。
逆イールド解消時のチャートパターンを見ると、S&P500は2000年以前には上昇になるケースもありましたが、2000年以降は1年以内に20％超の下落となっており、警戒を要するイベントです。
日経平均も同様に、2000年以降のデータでは急落を示しています。
日本株と半導体指数が売られた8月の下落と異なりNYダウや欧州株も軒並み下落していますが、CLO指数は下落をしておらず、また、米国ハイイールドスプレッドも3.52％と拡大していないことから、景気後退リスクを本格的に織り込んだ株安というよりも、FRB利下げによる債券価格上昇を狙った短期資金の株から債券への移動という側面が大きいように感じます。
9/19FOMCを挟んでもうすこしボラタイルな展開が予想されます。株だけでなく為替も、ドル円は日米金融政策の違いから内外金利差縮小により130円までの円高進行が考えられますので、安全資産かかつ金利低下で値上がりが期待できる【2621】為替ヘッジ付き米国債20年超ETFへの投資が良さそうです。
9/6金曜日から個別株オプションのMM気配掲示開始されたので、長期投資用の押し目を買いたい場合は、足元の高ボラティリティ環境でターゲットバイイングもよさそうです。
メモ：
個別株オプションのMM気配掲示開始
IMM通貨先物市場、投機筋の円買い越し拡大38766枚(前週比＋12352枚)、2016年の70342枚買い越しが過去最高値。
債券相場は上昇。米長期金利が時間外取引で１カ月ぶりの水準まで低下したことに加え、この日行われた日銀の国債買入れオペでは長めのゾーンの応札倍率の低下など需給の引き締まりが示され、午後に上げ幅を広げた。今晩発表の8月米雇用統計を前に、ドル円相場も円高に進んでおり、結果の下振れを警戒した買いも入っているとの見方。ただ雇用統計は、今月19～20日の日米の金融政策にも影響するため注目度が高く、予想に反して強い内容となれば、週明けから巻き戻しの動きとなる可能性も十分ありうるだろう。
【メモ】
☆日銀買入オペ5-10年4000億円、10-25年1500億円、25年超750億円。
応札倍率は、2.08、1.64、2.14倍。
債券相場は上昇。米国の求人件数が低調となり、景気の先行き懸念による米金利の低下を受けて、先物が夜間取引で買われ、サヤ寄せする形で高く始まるも、この日の朝に発表となった毎月勤労統計が予想を上回ったことで上値が重かった。この日実施された30年債入札は無難な結果だった。また日銀高田審議委員の講演では、金融政策運営について慎重なスタンスを示し、相場への影響は限定的だった。
【メモ】
☆30年債入札（83回、CPN2.2％）落札結果
最低落札価格102円70銭（2.053％）、平均落札価格102円90銭（2.043％）、応札倍率3.4倍（前回3.47倍）、（事前予想価格102円70銭）
☆高田日銀審議委員挨拶要旨「わが国の経済・物価情勢と金融政策」（石川県金融経済懇談会）
