債券相場は下落。この日行われた15年超の国債を対象とした流動性供給入札が弱い結果となり、対象となった超長期債を中心に売りが優勢だった。またこの日公表された10月30、31日開催の金融政策決定会合の議事要旨で、１人の委員が、物価目標実現の確度についてややタカ派的な意見を述べたことも売りの手掛かりとなったとの見方。ただ、その後の12月18、19日の会合での植田総裁会見などから政策修正の思惑はやや後退してきたことからも、来週25日の総裁講演と27日の「主な意見」をあらためて確認することになりそう。

【メモ】
☆流動性供給入札（395回、残存期間15.5年超39年未満）落札結果
募入最大利回り較差　+0.085％、募入平均利回り較差0.064％、応札倍率2.1倍（前回2.78倍）

　本資料は、情報提供のみを目的として作成したもので、いかなる有価証券等の売買の勧誘を目的としたものではありません。また、一般的あるいは特定の投資助言 を行うものでもありません。本資料は、信頼できると判断した情報源から入手した情報・データ等をもとに作成しておりますが、これらの情報・データ等また本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではありません。情報が不完全な場合または要約されている場合もあります。本資料に掲載されたデー タ・統計等のうち作成者・出所が明記されていないものは、当社により作成されたものです。本資料に掲載された見解や予測は、本資料作成時のものであり予告 なしに変更されます。運用方針・資産配分等は、参考情報であり予告なしに変更されます。過去の実績は将来の成果を予測あるいは保証するものではありません。

光世証券株式会社

金融商品取引業者　近畿財務局長(金商)第１４号　加入協会／日本証券業協会

債券相場は下落。足元での相場上昇で高値警戒感が強まる中、前日の米長期金利低下を受けた先物の夜間取引での上昇が限られ、日銀の金融政策決定会合後の買い戻しも一巡したとの見方が売りにつながった。「来年１月のマイナス金利解除の可能性は後退したが解除の方向性自体は変わっていない」と日銀の政策修正観測は根強く残るほか、25日に今月最後の日銀定例の買入れオペを控え、減額される可能性を指摘する声も聞かれた。ただ、これまでの上昇幅に比べると売り圧力は限定的で、水準感を探っている印象が強い。

【メモ】
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債券相場は大幅上昇。19日の日銀会合で現状の緩和策が維持され、その後の植田総裁会見での発言もきわめてハト派的な内容だったことから、同日夜間取引で先物が買われ、サヤ寄せする形となった。長期金利指標である新発10年債が0.545％をつけるなど、残存５年超のゾーンで利回りはYCC修正を行った7/28の水準にまで再び低下してきた格好。マイナス金利解除にやや前のめりだった市場見通しが大きく後退したこと、近日中に発表予定の来年度の国債発行計画での減額観測（20年債が濃厚）が材料視された他、この日の流動性供給入札もやや強めの結果となるなど、流動性の低下も大幅上昇の一因となっているようだ。

【メモ】
☆流動性供給入札（395回、5年超15.5年以下）落札結果
募入最大利回り較差　-0.079％、募入平均利回り較差-0.081％、応札倍率4.16倍（前回4.38倍）。

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債券相場は上昇。お昼に発表された日銀決定会合で政策の「現状維持」が伝えられ、フォワードガイダンスの修正もなかったことで買いが優勢となった。超長期債が相対的に強く、不調だった今月の新発債入札直前の水準を20年債、30年債ともに上回った。引け後の植田総裁会見を控えて先物は取引終盤に上昇幅を縮めたが、その会見での発言内容が、ハト派的(先行きの見通しに対して慎重な姿勢)であったことから時間外取引ではさらに上昇、一時146円88銭（18:30）と日中取引終値から60銭超の上昇となった。米国の利下げ観測による米金利低下に連動する買い圧力とマイナス金利解除観測で国内長期金利の先高観による売り圧力とがこれまで相殺する形となっていたために、日銀結果を受けて、しばらくは欧米金利の動きも低下方向にはより強く反応しそうだ。

【植田日銀総裁主な発言】

<物価動向や政策判断について>
基調的な物価上昇率、２％に向け上昇する確度高まっている。 / 物価安定目標を十分な確度を持って見通せる段階にない。 / 今後の賃金動向やデータへの波及などヒアリングを重視。 / 単一のデータで決めるわけではない、総合判断。

<「チャレンジング」発言について>
仕事の取り組み姿勢一般に対するもの。就任２年目にかかるところなので気を引き締めてという意味。 / 金融政策については粘り強く金融緩和を継続する。

<ＦＲＢ利下げの影響について>
ＦＲＢ利下げ局面に入れば、為替含め日本経済にいろいろ影響。 / ＦＲＢが動きそうだからといって焦って政策変更する考えはとらない。 / 全体が日本経済に与える影響を考慮して政策運営。

<出口戦略について>
確度の高い姿を示すことが現在では困難。 / 一般論として、出口に伴うサプライズ避けられない。 / 常日頃考えている－見通せる状況になれば適宜発信。 / 政策手段の順序とスピード、発信できる状態にない。

<来年１月会合の判断について>
新しいデータは入ってくるがそんなに多くない。 / 支店長会議もあり、地方含めた情報を吸い上げることもできる。
（出所：Bloomberg）

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債券相場は上昇。日銀政策決定会合結果を明日に控える中、先週末に売られた反動による買戻しや、この日の日銀の国債買い入れオペで需要の強さが示されたことも材料視された。もっとも市場では、これまでの買入れによって国債の品薄感が指摘されており、今後も、買入れの減額は相場水準によるものの、常に意識されることになりそうとの見方。

【メモ】
☆日銀買入オペ1-3年3750億円、3-5年4500億円、5-10年5250億円、10-25年1500億円。
応札倍率は、1.78、2.30、1.64、3.28倍。

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