債券相場は下落。植田日銀総裁による国会閉会中審査での発言への警戒感が売りに繋がった。発言内容は、タカ派とハト派方向のどちらにも配慮したバランスを取った内容だったが、基本的に７月決定会合から変わっていない印象だとの見方もあり、その分売り圧力が勝った形。前日の米金利もジャクソンホール会合でパウエルFRB議長の基調演説を控えて、年内の積極的利下げを示唆することはないとの見方から上昇したことも、重しとなった。

【メモ】
＜植田総裁の主な発言(出所：Bloomberg)＞

【７月の利上げの背景】
展望リポートで示した見通しが期間後半に２％物価目標と整合的となっており、おおむね経済が見通し通りに推移していることを再度確認した / 円安による輸入物価の上昇リスクも考慮した / 0.25％は２％を超えるインフレ率と比べてもかなり低く、実質金利は大幅なマイナス / （景気刺激的でも抑制的でもない）中立金利も現在の短期金利よりも相応に高く、現状は緩和的な環境にある

【今後の金融政策運営】
金融市場の動向、経済・物価の見通しとリスクが見通しに及ぼす影響、７月の利上げの影響を見極めつつ、経済、物価が、日銀が見通す姿の通りに実現する確度が高まることを確認できれば、金融緩和の度合いを調整していくという基本的な姿勢に変わりはない

【中立金利】
現在の見通しでは2026年度後半に２％物価目標とおおむね整合的な水準に基調的な物価が上昇すると考えている / 見通しが本当に実現すれば、そういう時期に金融政策は中立的な状態になっている / 中立金利は基調的なインフレ率と自然利子率の和で、0.25％の政策金利は想定される中立金利の下限を下回っており緩和的だ

【金融市場の動向】
一方的な円安の修正が進んだ / 内外市場は引き続き不安定、高い緊張感を持って注視する

【市場や国民との対話】
市場とコミュニケーションを取り、適切に政策運営を行う / 政府と緊密に連携し、幅広い層に政策伝わるよう情報発信を行う

【日銀の財務のシミュレーション公表の是非】
将来の金融政策についてさまざまな思惑を呼び、不測の事態を招く懸念がある / 大規模緩和を終了したばかりで金利が非常に低いこと、中立金利には非常に高い不確実性があることから、公表することのマイナス面を考慮して公表してない

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光世証券株式会社

金融商品取引業者　近畿財務局長(金商)第１４号　加入協会／日本証券業協会

債券相場は中長期債と先物が下落。明日の植田日銀総裁の閉会中審査を控えて投資家の姿勢が慎重で、売りが優勢だった。この日の流動性供給入札がやや弱めの結果になったことも相場の重しになった。一方、利下げ観測の高まりを受けて米金利が低下する中、超長期債は買われた。ただ、ここへきて植田総裁が市場に動揺を与えるような発言を行うとは考え難く、また明日夜にはパウエルFRB議長のジャクソンホール会合での講演を控えており、それらを見極める姿勢から動きにくくなっている状況との見方のようだ。

【メモ】
☆流動性供給入札（411回、残存期間5年超15.5年以下）落札結果
募入最大利回り較差　-0.002％、募入平均利回り較差-0.005％、応札倍率3.05倍（前回3.26倍）。

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債券相場は中期債や先物が買われる一方、長期・超長期債は売られ、利回り曲線はスティープ化した。この日行われた20年国債入札は無難に通過したものの、その後のセカンダリー市場では、早々に戻り売りが上値を抑える形となった。投資家の一定の実需は確認できたものの、一方で、今は日銀のスタンスを見極めようとしている状況で、一部では再びタカ派姿勢を強めることを警戒する向きもあり、相場の上値を追う感じでは無いようだ。目先、23日に行われる衆参両院での閉会中審査での植田総裁の発言に注目が集まっている。

【メモ】
☆20年債入札（189回、CPN1.9％）落札結果
最低落札価格102円70銭（1.717％）、平均落札価格102円87銭（1.706％）、応札倍率3.42倍（前回3.80倍）、（事前予想価格102円70銭）

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債券相場は下落。明日の20年債入札や週末23日に行われる植田日銀総裁の閉会中審査での発言を控える中、金融市場の混乱によるショートカバーは一巡し、高値警戒感から売りが優勢だった。既存の20年債も、まだ低い金利水準に留まっている印象で調整売りも入ったとのこと。ただ市場の落着きとともに再び日銀の追加利上げに関心が向き始めているものの、一方で下値では買えていない投資家の需要も控えているようで、明日の入札で、どの程度の需要が集まるかに焦点が向いているようだ

【メモ】
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