月別: 9月 2023

ウィークリーレポート（2023年9月22日）

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9月第3週の株式市場は、日経平均株価は▲3.37%、NYダウ▲1.89％、ユーロストックス50▲2.05％と３指数とも反落しました。9月に入り週替わりに上げ下げを繰り返しています。

FOMCではFF金利の誘導目標レンジを5.25－5.5％と据え置きましたが、声明と同時に発表した最新の四半期経済予測では、ＦＯＭＣ参加者19人のうち12人が年内あと１回の利上げを支持していることが示され、すでに利上げはピークに達しているとの市場の予想をひっくり返す内容から、金利が上昇、株安という流れになりました。
特に、金利上昇による逆風の強いナスダックは週間で▲3.53％の下落となり、今年に入ってからの上昇トレンドラインを割り込みチャートの形状も悪いことから200日線まであと6％弱下落してもおかしくありません。一方で、NYダウの下落は相対的に軽く、また、ハイイールド債ETF下落も▲1.03％と軽微であり、ハイイールドスプレッドは縮小していることから、FOMC後の動きとしては、米国債とハイテク株だけ売られた状態と言えます。

株価が下がると政府閉鎖懸念や全米自動車労組のストなど、時には無視されるイベントがリスク事象として注目されてきます。政府閉鎖に関して、過去、閉鎖期間が長期化した3回のケースでのNYダウの動きを比べてみると、閉鎖後にいったん下げたところがボトムとなり反発するパターンとなっています。
米国会下院で共和党保守強硬派が妥協しない場合、早ければ10/1から政府閉鎖となり、過去のパターンを踏襲するなら10月第1週に株価が底打ち(つまり来週は続落)となります。

日本市場に関しては中間配当の再投資シーズンという事もあり、欧米の株価下落速度に比べマイルドで、また日経ボラティリティ指数も盛り上がりに欠ける動きとなっています。トレードアイデアとしては権利付き最終日に向けてTOPIX買い/ダウ先物売りあるいは【2842】NASDAQ100インバースETFの買い、その後ドテンのスイングトレードが面白そうです。

　本資料は、情報提供のみを目的として作成したもので、いかなる有価証券等の売買の勧誘を目的としたものではありません。また、一般的あるいは特定の投資助言 を行うものでもありません。本資料は、信頼できると判断した情報源から入手した情報・データ等をもとに作成しておりますが、これらの情報・データ等また本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではありません。情報が不完全な場合または要約されている場合もあります。本資料に掲載されたデー タ・統計等のうち作成者・出所が明記されていないものは、当社により作成されたものです。本資料に掲載された見解や予測は、本資料作成時のものであり予告 なしに変更されます。運用方針・資産配分等は、参考情報であり予告なしに変更されます。過去の実績は将来の成果を予測あるいは保証するものではありません。
光世証券株式会社
金融商品取引業者　近畿財務局長(金商)第１４号　加入協会／日本証券業協会

JGBトレーディングフロア（2023年9月20日）

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債券市場は、米FOMCの結果発表を前に、高金利政策の継続を警戒して米長期金利が約16年ぶりの水準に上昇したことに加えて、日銀の政策修正観測も根強く売りが先行して始まり、長期金利は2014年１月以来の高水準を更新した。
その後、この日の日銀国債買い入れオペも、応札倍率の上昇で需給の悪化が示唆されたが、積極的な売買は限られ、終盤にかけてイベント前のポジション調整などの買戻しが入り、下げ幅を縮めた。先物は前日の日中取引終値を小幅上回った。

☆日銀買入オペ（定例）1-3年4250億円、３-５年4500億円、5-10年6750億円、10-25年2000億円。応札倍率は、1.58、2.75、2.40、2.73倍。
☆国債買入（固定利回り方式,369～371回1.00％）落札金額0億円 / 国債買入（固定利回り方式,361回1.00％）落札金額0億円。

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JGBトレーディングフロア（2023年9月19日）

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債券相場は下落。日銀を含む世界の主要中央銀行の金融政策会合を週内に控える中、前日米長期金利が一時8/21以来の4.33％台を付けたこともあり、全般、警戒感からの売りが優勢だった。
長期金利指標である新発10年債利回りは一時0.72％と、12日に付けた９年８カ月ぶりの水準に並んだ。先週金曜日の日銀関係者の発言報道は、植田総裁が読売新聞のインタビューで答えた内容に対する市場の解釈とのギャップを指摘していたが、日銀会合後の植田総裁の会見で直接真意を確認するまでは、早期政策修正の思惑は変わらないとの見方のようだ。

【メモ】
☆流動性供給入札（389回、残存期間1年超5年以下）落札結果
募入最大利回り較差　-0.001％、募入平均利回り較差-0.002％、応札倍率3.48（前回4.36倍）。

　本資料は、情報提供のみを目的として作成したもので、いかなる有価証券等の売買の勧誘を目的としたものではありません。また、一般的あるいは特定の投資助言 を行うものでもありません。本資料は、信頼できると判断した情報源から入手した情報・データ等をもとに作成しておりますが、これらの情報・データ等また本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではありません。情報が不完全な場合または要約されている場合もあります。本資料に掲載されたデー タ・統計等のうち作成者・出所が明記されていないものは、当社により作成されたものです。本資料に掲載された見解や予測は、本資料作成時のものであり予告 なしに変更されます。運用方針・資産配分等は、参考情報であり予告なしに変更されます。過去の実績は将来の成果を予測あるいは保証するものではありません。
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JGBトレーディングフロア（2023年9月15日）

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債券相場は長期債を中心に上昇。前日の20年債入札を順調に通過し買い安心感が広がったようだ。ただ、来週からの金融政策イベントを控え、上値も限定的だった。午後に、日銀植田総裁の読売新聞とのインタビューは、「従来から踏み込んだ内容ではなく、市場の解釈とギャップがある」と、関係者の話としてBloomberg のヘッドラインが流れ、先物中心に買いが先行する場面も見られたが、その後は元の水準に押し戻された。

【メモ】
☆国債買入（固定利回り方式,369～371回1.00％）落札金額0億円 / 国債買入（固定利回り方式,361回1.00％）落札金額0億円。

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ウィークリーレポート（2023年9月15日）

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9月第2週の株式市場は、日経平均株価は+2.84%、NYダウ+0.12％、ユーロストックス50+1.37％と３指数と反騰しました。

ECB定例理事会では10会合連続となる利上げを実施し、政策金利を4.00％としました。市場予想に反する利上げだったものの、マーケットは最後の利上げと受け止め、ユーロは下落、欧州版VIXのVSTOXX指数も前日比▲1.75ptの14.74ptと大幅に下落しました。
週明けにはFOMC、日銀政策決定会合が待ち構えています。FRBに関しては利上げ見送りがコンセンサスとなっている一方で、日銀に関しては、政策転換のタイミングが年末に早まるとの観測もあり、会合後の植田総裁の会見に注意が必要です。

(Bloomberg) 植田総裁発言と市場解釈にギャップ、日銀の認識ほぼ変わらず－関係者
https://www.bloomberg.co.jp//news/articles/2023-09-15/S0YVE0T0G1KW01

日本市場では、18年ぶりの阪神優勝で株高アノマリーが報じられています。過去3回の阪神優勝時にはいずれも株価が上昇しており、年末まで株高の機運が高まりそうですが、過去の平均PERから計算した日経平均の上値は予想EPSの上昇に伴い34930円まで上昇しているものの、金曜終値からは4％程度の余地しかありません。
一方で、同様にバリュエーション面から TOPIXのレンジ上限を計算するとは2749ptと金曜日終値から13％の上昇余地があり、ここもとのバリュー株主導の相場を考えるとTOPIXの13％上昇はあり得そうにも思えます。NT倍率が13倍まで低下すると仮定して、日経平均は35737円まで想定できそうです(が、さすがにこれは苦しい気もします)。
上昇幅はともかく、週明けの金融政策ウィークが終わると9月中間配当の再投資シーズンとなりますので、日経<TOPIXのNT倍率低下局面は続きそうです。

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