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カバードコールとは、現物株式をすでに保有している場合で、先行きの株価があまり変動しないと予想するときに、運用利回りの向上を目的とする戦略です。

「現物株式の買い」と「売却してもよい価格を権利行使価格とするコールオプションの売り」を合成してポジションを作り、株価が一定以上上昇した場合の利益を放棄する代わりに、オプション料を得ることで利回りの向上を目指します。

[具体例]

Ｘ社株式（売買単位100株）を1,000株保有しています。現在の株価が1,100円であるとき、1,200円を権利行使価格とするコールオプションを50円で10単位売却します。

＜ケース①＞
　株価が権利行使価格を下回ったまま、1,050円で権利行使日を迎えます。

【結　果】

買い方が権利を放棄するため、Ｘ社株式を売却することなく、最初に受け取ったオプション料が手元に残ります。

[受取オプション料]　オプション料50円　×　10単位　×　100株　＝　5万円

＜ケース②＞
　株価が権利行使価格を一旦上回るが、その後下落し1,100円で権利行使日を迎えます。

【結　果】

買い方が権利を放棄するため、Ｘ社株式を売却することなく、最初に受け取ったオプション料が手元に残ります。

この場合、株価が権利行使価格を一旦上回っていても、買い方は権利行使日にしか権利行使できませんので、Ｘ社株式を売却する必要はありません。

[受取オプション料]　オプション料50円　×　10単位　×　100株　＝　5万円

＜ケース③＞
　株価が権利行使価格を上回り、1,300円で権利行使日を迎えます。

【結　果】

買い方からの権利行使を受けて、売ってもよいと考えていた価格でＸ社株式を売却し、最初に受け取ったオプション料も手元に残ります。

[売却代金]　株価1,200円　×　10単位　×　100株　＝　120万円

[受取オプション料]　オプション料50円　×　10単位　×　100株　＝　5万円